[讀書心得] 股票作手回憶錄

書名：股票作手回憶錄(Reminiscences of a Stock Operator)

作者：Edwin Lefévre

譯者：魯樂中

出版商：寰宇出版
出版年份：2006

本書是作者Edwin Lefévre於1920年代彙整與當時知名股票作手 - 傑西.李佛摩(Jessie Livermore)之訪談紀錄，並透過小說體裁手法撰寫成冊。書中的傑西.李佛摩化名為勞倫斯.李文斯頓，並與作者分享了其在股票、商品市場的操作紀錄與成敗經驗。李佛摩的投資生涯經歷過許多次的大起大落，然而相較於成功的故事，他卻認為失敗的經驗才是值得讓投資人學習的寶貴課程。因此在本書中作者花了相對於成功更大、更多的篇幅來探討失敗，更從操作面與心理面來剖析市場投資大眾為何會面臨失敗(虧損)。

我認為全書最關鍵，也是貫串全文的一句話就是：“沒有任何人能夠擊敗市場！”這句話具有相當深奧的含意，就李佛摩的觀點，他認為即便操作成功並獲利也不代表戰勝市場，而是在市場發展的過程中投資人選對了方向，無論是多頭或是空頭時期，市場不會因為任何一個人的想法、情緒、動作而改變方向，或許過程中有一些手上握有較多籌碼的人能夠短期影響價格，然而就趨勢而言市場具有絕對的能力吸納任何片面的力量。另一方面，在市場中虧損的人除了看錯市場趨勢之外，有更大的原因是來自於心理層面的失敗，而這樣的人就被稱為“冤大頭”。

其實“冤大頭”這個具有貶義味道的辭彙在每一個時代都有不同的代名詞，如果用現在的說法就是“散戶”。其實“散戶”一詞指的不是那些手上資金不足、籌碼稀少的人，而是在強調一種態度，一種面對市場的不健全心理狀態。一旦具備了這種不見全的心理狀態，在市場中的下場要不是載浮載沉，就是被掃地出門。書中李佛摩更針對這種不健全的心理狀態做出了相當貼切的解釋：

“他們來自各行各業，對於市場從來沒有自己的一套看法，只會跟在別人的屁股後面走 ; 一般的冤大頭面對市場的走勢需要的不是原因，而是藉口。”

就實際操作面來說，一個行情在瞬間發動的初期，價格的波動絕對領先真實事件的傳達速度，也就是說當媒體針對某一特定行情做出各種不同的評論或探討時，行情往往已經走完了90%。一般投資人這時往往只會將媒體所整理出來的各項原因當作茶餘飯後的聊天話題，並且夾雜了許多個人情緒(如悔恨、憤怒、開心、事後諸葛...等)，孰不知這樣的舉動既無法改變市場走勢，更無益於操作績效。真正投資人(投機人)在面對帳戶盈虧時所應該要考量的因素(也是唯一的因素)不是研究過去某一根K棒發生的原因，而是預測未來即將出現的K棒是紅還是黑。當然過去的走勢可以被當作預測未來的參考，但是唯有尚未出現的K棒才能夠真正與帳戶盈虧做出連結。因此投資人面對行情所要投注心力的時間在於前面的90%，而要能夠達到這樣的績效則必須透過不斷地思考、練習，並付諸實際操作才能夠獲得。

書中並有許多個人覺得相當受用的言論：

“冤大頭遊戲永遠一樣：想要不費吹灰之力賺錢。這是為什麼投機永遠不會改變的原因。誘惑人心的東西始終相同：貪婪、虛榮、懶惰。”

“他們以為自己的勝算可以取代頭腦、願景、知識、經驗和聰明的自我診療。不管股票市場的走勢對他們有利，還是不利，他們的期望總是和自己的判斷打對台 - 期望賺更多的錢，所以不肯在應該獲利了結時落袋為安 ; 期望少賠一點，所以不肯在虧損還不算多時出場。人性的弱點暴露無遺！”

“在華爾街打滾這麼多年。賺進和賠掉數百萬美元之後，我要告訴你這件事：我能夠賺進大錢，絕不是靠我的想法。能傳大錢，總是靠我縮手不動。懂嗎？縮手不動！箇中原因在於，一個人可能看得十分準確和清楚，卻在市場好整以暇，沒有照他的預測馬上演出時，失去耐心或著感到懷疑。市場並沒有擊敗他們，是他們擊敗自己，因為他們雖然有頭腦，卻沒有縮手不動。”

“我需要學習的是，不是不要聽信小道消息，而是應該依照自己的意思操作。”

“小道消息！大家多麼想要小道消息！他們不只渴望得到小道消息，也喜歡給人小道消息。這裡面有貪念，也有虛榮心在作祟。有時看到真正的聰明人四處求名牌，不免令人莞爾。”

“你持有股票是因為預期股價會上漲，而不是因為持有股票而預期股價上漲。”

當然，李佛摩之所以能夠在市場上成功，必然有其對市場行情的獨到見解與敏感，但就像所有武俠小說、勵志故事中提到的：“最大的敵人就是自己”，所有技術面的理論通通都可以透過學習與練習獲得，唯獨影響每一個人的操作績效不同的關鍵就在於心裡素質的差異。我想在整本4~5百頁的書中，李佛摩希望每一個閱讀者，或是投資人能夠真正理解的，就是先學習面對自己內心的貪婪、恐懼、盼望，目的不是在否定、抗拒它們，而是要學習面對與理解心中的各種慾望，並進而駕馭它們，如同蝙蝠俠將小時候對蝙蝠的恐懼化為力量一般。因為知道心中面對虧損的恐懼，才知道如何停損 ; 因為知道心中面對獲利的歡喜，才知道何時停利。

最後，金錢本身不代表任何意義，它只是幫助你達成目的的一種手段。無論你的目的是生理層面、是心理層面、是物質方面，還是非物質方面，記得絕對不要因為金錢而失去了初衷。

金錢就如同江山，有多少豪傑因此而生，又有多少豪傑因此而逝！！